Dow inflációval korrigálva

Mindenki a Dow új mindenkori csúcsáról beszél, ügyet sem vetve arra, hogy ez 30 részvényt jelent a sok ezerből, valamint annak ami most történik, ára van: ezzel az index-szel éves szinte 9% érhető el évtizedek átlagában, szemben a Russell 2000 13% körüli hasonló értékével. A Russel egyébként már évekkel ezelőtt megcsinálta azt, amit most a Dow. Emellett a Dow 3 hónap híján három év alatt 15%-ot tudott kúszni. A pénzügyi sajtó viszont imádja, ki tudja miért...

Érdekes inflációval korrigáltan megnézni, akár a Dow teljesítményét. Meglepő, hogy van 29 éves időszak, amikor reálértékén veszített vele az ember. 29 év, az nagyon sok.

5 és fél éves csúcson az S&P 500

...és hány komponense van (nem 5 és fél éves, hanem:) éves maximumon?

30! Az összes papír 6%-a.

"Erre varjál gombot!"

---

Szépen jönnek a megfejtések az előző postban feltett kérdésre, még 1-2 napot várok.

---

Sokan kérdezik tőlem, hogy aki teljesen kezdő a tőzsde, pénzügyi piacok, nem kockázatmentes befektetési instrumentumok világában, az mit csináljon. A pénteki előadásunk éppen erről szól:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1924962&t=elem

Ha kérdésetek van róla, keressétek Szalay László kollégámat.

5 és fél éves csúcson az S&P 500

...ezt úgy tudta megtenni, hogy írd és mond 30 részvény tudott nem 5 és fél, hanem éves csúcsra menni az 500 komponens közül. A tagok 6%-a.

"Erre varrjál gombot!"

Tippjáték

Most futtattam le egy programot amerikai részvényekre és egy igen érdekes számot kaptam. A kérdés:

Hány olyan részvény van, amelyiknek az átlagos forgalma napi 1M db felett van az elmúlt 200 nap átlaga alapján?

Tippeket az email-emre kérem:

faluvegi@bwm.hu

A helyes megfejtők egyike (sorsolni fogok) az év végéig a www.bwm.hu valamennyi elemzéséhez hozzá fog férni.

Üdvözlet a Technikai Elemzés tanfolyamról

Éppen Rácz Balázs beszél a folytatódást jelző alakzatokról. Nagyon úgy fest, hogy előzetes tájékozódást tekintve ez az eddigi legerősebb csoport akiknek kurzust tartottunk. Ráadásul három hölgy is van a résztvevők között, ami rekord.

Kérem szépen, van fejlődés.

---

További tanfolyamaink, a továbbfejlődés érdekében ;) :

http://www.bwm.hu/index.php?page=168

Mai DAX

A mai DAX esés éppen arra volt jó, hogy szeptemberre 0% legyen a teljesítmény három hétnyi kínkeserves kúszás után. Ráadásul a pirossal jelölt augusztus közepi kitörés óta is csak szűk 3% a teljesítmény. Még belefér, de a nagy tavalyi, idei első negyedéves hosszú távú emelkedő trend folytatásához ennél több kell.



A 2000-es abszolút csúcs még 2300 pontra van, miközben az oceán másik oldalán lévő 30 tagú index lehelletnyire van saját rekordjától. (OK, kissé aljas és mihaszna az összehasonlítás, de jól hangzik, nem?)

Amúgy ha már a csúcsról beszélünk, tudjátok mennyi a DAX max drawdown-ja? Tessék megkapaszkodni: 73%! 8136-ról 2188-ra! Ez annyire megdöbbentő, hogy még leellenőrzöm, hogy valóban igaz-e, illetve nem a Gondolatrendőrség manipulált esetleg meg valamit :)

---

Legfrissebb publikáció:

A terror elleni védekezés sok pénzt hoz!

Miért éppen a közepes cégek?

Miért éppen a közepes cégek maradnak le? Hetek óta megy az S&P 500. Mennek az unalmasabb szektorok. Lassan már megy a technológia is, és a Nasdaq is pár napja kitört. Sőt, ma csatlakozott az egyébként energikus Russell 2000, vagyis a kis kapitalizáció.

Miért éppen a Mid Cap gyenge? Még csak három hónapos csúcsra se tudott menni.

2006 Április

Ezt 2006 áprilisában írtam, mindenki értelmezze úgy, ahogy akarja:

http://bridgewealthmanagement.blogspot.com/2006/04/az-adott-sz-ktelez.html

Akit nem érdekel, bocs. Bár az események sok szempontból érintik a piacokat, így van értelme erről beszélni, de legközelebb már szervesen befektetési témakör kerül terítékre, ígérem.

Ön is szeretne végre látni egy bevált módszert a tőzsdei befektetéshez?

http://www.bwm.hu/index.php?page=168#TA

---

Ez a legújabb tanfolyamunk címe. Eddig egyszer tartottuk és elsöprő sikere volt, a legrosszabb pontszám, amit kaptunk 9-es volt, de szinte mindenki 10-est adott.

Ami változás:

Az időpontot szombatra tettük, hogy akik nem tudnak elszakadni munkájukból, vállalkozásukból, azok is el tudjanak jönni: tehát 23. Szombat, 8:30-tól.

Rácz Balázs kollégámmal együtt tartjuk, őt többek között a BÉT elemzések által ismerhetitek.

Ha most vasárnap éjfélig jelentkeztek, akkor év végéig az összes elemzésünkhöz hozzáférést kaptok.

Nem ismerjük a befektetési alapokat - főleg ha hülye kérdéseket tesznek fel nekünk

PORTFOLIO.HU Nem ismerjük a befektetési alapokat, a lakosság fele óvatos vagy megfontolt befektető -Gfk felmérés

Az egy dolog, hogy a lakosság befektetési kultúrája sehol sincs, és ez a fent linkelt sokadik felmérésből megint csak megerősíttetett. De az már kissé fáj, hogy a felmérésben kifejezetten rossz, értelmezhetetlen, mi több: a válaszolót is zavaró kérdést tesznek fel. (Erről jut eszembe: 2 hónapja voltam egy sör kostoló közvéleménykutatáson, ahol az egyik kérdés az volt, hogy mennyire érzem édesnek a sört, ami teljesen hagyományos volt, nem egy belga csoda - a félreértések elkerülése végett)

"A felmérés eredménye szerint a magyar lakosság 21%-a csak szükség esetére takarékoskodna."

Mindig szükség esete van.

"A deviza alapú befektetések kedveltek. A válaszadók 59%-a rendelkezett devizabefektetéssel. A válaszadók 67%-a véli úgy, hogy a devizabefektetések stabilabbak a forintnál, 12% véli úgy, hogy magasabb hozamot is ígérnek."

Olyan, hogy devizabefektetés nincs. Lehet USD, EUR, stb. alapú. Persze egy baráti beszélgetésben lehet azt, mondani, hogy "van devizabefektetésem". De egy felmérésben....

Mit mondtak a kisbefektetők?

http://www.penzcentrum.hu/cikk-1003214-1.html

" kisbefektetők a likviditási és az ingatlanalapokat tartják a legkevésbé kockázatosnak. Mint mondják, a jegyek nettó eszközértéke e két típusban mutatja a legkisebb volatilitást. "

Bizonyára így, ebben a formában éppen ezt mondták a kisbefektetők.

"A csökkenő hozamok, a korlátozott befektetési lehetőségek, és egy esetleges tőkekivonás bizalmi válságot indíthat a hazai ingatlanbefektetési alapoknál"

Miért indítana bizalmi válságot a csökkenő hozam? Az ingatlan nem biztos befektetés, Japánban van olyan terület, ahol néhány év alatt 90%-ot esett a négyzetméter ár.

Nem lenne egyszerűbb normálisan tájékoztatni az embereket? Vagy ha ők normálisan tájékozódnának maguktól? Miért élnek álomvilágban? Amíg élek nem fogom megérteni.

Nincs ingyenedéb. Ha valaki magasabb hozamot szeretne, magasabb kockázatot kell vállalnia, ami nem jelent biztos hozamot. Sőt a veszteség lehetősége is fennáll. Aki ezzel nincs tisztában, vagy nem képes elfogadni, fektessen valóban kockázatmentes eszközökbe.

9/11

Már 5 éve volt.

Amikor történt éppen Münchenben voltam, a Nymphenburg-i kastélyban, egy csoporttal. Mivel a kastály parkjában voltunk, nem volt a közelben TV. Sorra szólaltak meg a mobiltelefonok, és ült ki az arckifejezésekre a döbbenet. Nem értettem miért, aztán engem is hívtak otthonról. A hirtelen ijedtségre jellemző, hogy a családom egyik tagja zokogva kért, hogy azonnal menjek haza Budapestre.

Amint tehettem berohantam egy netkávézóba. Megnéztem néhány videót és nem hittem a szememnek. Az amerikai oldalak túl voltak terhelve, ezért a hazai webről tájékozódtam. Néhány magyar turista ezt meglátta és mivel nem voltak képben, megkérdezték mi történt. Amit tudtam, elmondtam nekik, majd azt tanácsoltam, hogy ha autóval vannak, azonnal vegyenek benzint, mert lehet, hogy napokon belül akár a két-háromszorosára is felmegy az ára. Ez jó tanulság volt arra nézve, hogy mennyire nem szabad hirtelen, hiányos információk alapján dönteni, ami nagyon is érvényes a tőzsdére nézve is.

Egy tőzsdei fórumon Wolf azt írta, hogy 9/11-el valami végleg megváltozott. Akkor azt mondtam, hogy nincs igaza, és most is ezt mondom. De el kell ismernem, hogy az elmúlt 5 év inkább őt igazolta. Alig egy hónapja voltam Londonban, éppen az állítólagos meghiúsított géprobbantás sorozat idején. Hazafelé az ellenőrzésnél a cipőnket is le kellett venni. Még egy könyvet sem vihettem fel a gépre. És mindenhol gépfegyveres őrök álltak. Ilyenkor nehéz lenne azt mondani, hogy semmi sem változott.

Kedves Blog olvasóim!

Kérlek írjatok egy 1-2 mondatos definíciót a terror kifejezésre! MIUTÁN ezt megtettétek, klikkeljetek a lenti linkre:

http://en.wikipedia.org/wiki/Terror

Bizonyára sokan írtatok robbantásos cselekményekről, szélsőséges politikai, vallási nézeteket valló merénylőkről, és még sorolhatnám. Ezt a hibát én is elkövettem.

A terror valójában nem más, mint a fenyegetettség és veszély hangsúlyos és folyamatos jelenléte. Nemcsak fanatikus arabok, hanem szűk vagy tág politikai, vallási csoportok, államok, pártok, kisebb-nagyobb hatalmi pozícióban lévő emberek, akár családtagok is terror alatt tarthatnak másokat.

Érdemes azon elgondolkozni, hogy az elmúlt 5 évben kik is voltak elsősorban azok, a félelem és fenyegetettség érzését szinte állandóan napirenden tartották.

Érdemes azon is elgondolkozni, hogy a mai napig nem tisztázódtak 9/11 kapcsán az alábbiak:

-Honnan vették a hatóságok, hogy Bin Laden állt az akció mögött, alig 24 órával a támadások után

-Pontosan miért dőlt le a WTC három legmagasabb tornya a becsapódások után, amelyből az egyikbe nem is csapódott repülőgép.

-Pontosan mi csapódott be a Pentagonba és miért éppen abba a részébe, amely éppen felújítás alatt volt.

-Miért zuhant le a United 93 járata. (a nemrég megjelent film, erre ad egy lehetséges magyarázatot)

-Kik és milyen okból vásároltak put opciókat az érintett biztosítókra és légitársaságokra, napokkal 9/11 előtt.

-Mi volt a kapcsolat a terrorcselekményeket elkövető feltételezett szervezet, és az akkori iraki vezetés között (egy aktuális szenátusi vélemény szerint semmi)

...és még hosszasan sorolhatnánk.

Szó sincs arról, hogy bárki igazat adna az összeesküvés elméleteknek. De a hivatalos verzió, mind a mai napig nem ad megnyugtató választ a fenti pontokra.

--

A CNN weboldala élőben fogja visszaadni az eseményeket az 5 évvel ezelőtti napról:

http://edition.cnn.com/2006/US/09/07/911.pipeline/

Gap up – mi legyen utána?

A legtöbb jó ideje a piacon kereskedő, technikai elemzést használó spekuláns egyetért abban, hogy a pozícióból való kiszállás a sokkal nehezebb, mint a belépés. Még komolyabb dilemmát okoz, ha nem veszteséges, hanem váratlanul nagy nyereséget magával hordozó pozíció kapcsán kell a zárás mikéntjéről dönteni. Van, aki okkal odáig merészkedik, hogy szerinte a legtöbben itt rontják el: amikor igazán nagy nyereségre van kilátás, beéri a kevesebbel, ezzel hosszútávon jelentősen csökkentve stratégiájának hatékonyságát.


Érdekes példa történt meg velem pár napja, ami jól rávilágít a problémára. A részvény a Mobile Telesystems OJSC, moszkvai központú mobil telekommunikációs vállalat volt. Ez a cég olyan dinamikusan növekvő piacokon működik, mint Oroszország, Ukrajna, és a valamivel ijesztőbbnek tűnő Üzbegisztán, Türkmenisztán. Ez azonban nem zavarta a piacot az utóbbi időben, az egyébként hektikusan, és komolyabb középtávú irány nélkül mozgó árfolyam július közepe óta, alig egy hónap alatt 30%-ot emelkedett. Az augusztus 11.-től 29.-ig tartó konszolidációja ismét felkeltette a figyelmet. A kitörésnél vásároltam, és a szerencse mellém állt. A második szeptemberi napon két dolláros rést maga mögött hagyva nyitott az árfolyam és nap közben jóval feljebb is járt. A legtöbben a hirtelen ölükbe hulló profit láttán a gyors zárást választják. Ennek pszichológiai okai vannak, az emberek szeretik ha igazuk van, és szeretik a nyereséget biztosnak tekinteni, hogy ne kelljen tovább izgulni. De miért zárnánk le akár egy ilyen pozíciót is, ha van esély a további emelkedésre? Számos ígéretes megoldás van arra, hogy az árfolyam újabb ugrásának lehetőségét ne szalasszuk el. Ebben az esetben két stop megbízást helyeztem el. A réssel történő ugrást követően azonnal betettem egyet a rés tetejére, a pozíció felére vonatkozóan. Ezzel elérjük, hogy csak akkor zárjuk le a pozíció felét, ha a nap végére az eufória elmúlik, sőt profitrealizálásokra kerül sor. A részvények második felére pedig a rés aljára került a stop. Mivel az ilyen esetek jelentős részében az árfolyam be szokta zárni a rést, majd azután folytatja útját, ez alá érdemes a küszöböt tenni, akkor fullad be az emelkedés, ha az árfolyam tovább esik. Így a komolyabb korrekció után történő emelkedés esélyét sem szalasztjuk el.



A legjobb lehetőség az volt, hogy emelkedik tovább az árfolyam, és egy stop sem aktiválódik. Ebben az esetben hamarosan mehet a rés tetejére a stop a teljes mennyiségre, később akár még feljebb. A legrosszabb forgatókönyv szerint megfordul az árfolyam, zuhanni kezd mint a kő, és a rés bezárása után is folytatja útját lefelé. Ebben az esetben az első stop bezsebeli a rés utáni profit felét, a második pedig megakadályozza, hogy a pozíció második felén veszteség legyen. Eközben pedig nyitva hagytuk a további emelkedés esélyét, ami éppen zajlik is. Soha rosszabbat.

Hosszú távú befektetési számla

http://index.hu/gazdasag/magyar/htb060907/

"Új, a hazai értékpapírpiac élénkítését szolgáló megtakarítási forma bevezetését javasolja az értéktőzsde. A hosszú távú befektetési számla (htb) azoknak nyújtana mentességet az árfolyamnyereség-adó alól, akik legalább három évig benntartják a befektetett összeget."

Ez megint egy nagyon jó ötlet. Az előnyeit nem ecsetelem.

Egy komoly problémát azonban kiemelnék. Az ötlet szerint az kapna adómentességet, aki megvesz egy részvényt és három évig ül rajta. De nem feltétlenül az jelenti a hosszú távú, türelmes stratégiát, ha megveszünk egy részvényt és csendben várunk. Sőt. Ha jól van kialakítva, akkor egy gyakrabban pozíciót váltó és módosító stratégia sokkal hatékonyabb, mint az egyszerű buy and hold. Így nem a részvény eladásának kritériuma kellene, hogy előtrében legyen, hanem annak, hogy 3 évig nem szabad KIVONNI a számláról az összeget, és akkor lesz adómentes.

Zárójelben jegyzem meg, hogy a gyakoribb kötések a tőzsdének is jók, hiszen nagyobb forgalmat, nagyobb bevételt jelentenének.

Áll az alku

Most néztem meg a TV2 műsorán futó játékot.

30 perc tömény, már-már vegytiszta példát kaptam arra, hogy miért sikertelen a tőzsdei kisbefektetők nagy része.

Röviden összefoglalva: a játék lényege, hogy egy játékos (azt hiszem 20) zárt táska közül folyamatosan nyitogat ki néhányat, amíg csak egy nem marad. A táskákban összegek szerepelnek 1 és 50 000 000 Ft közötti összeggel. Az, hogy melyik táskában mi van, arról semmilyen indikáció nincs. A játékos az utolsó fentmaradó táskában lévő összeghez jut hozzá. A táskák kinyitogatása közben néha meg is állhat, ekkor a bank felajánl neki egy összeget, és ő választhat, hogy ezt elfogadja, vagy nyitogatja a táskákat tovább. Az utolsó táska mindig az, ami közvetlenül a játékos előtt található. Ezt néha le lehet cserélni, bármely más táskára, amely még nincs nyitva. Érdekesség még, hogy minden egyes táskához tartozik egy "kiegészítő játékos", akinek nincs más dolga, mint a játékos utasítása esetén kinyitni a hozzá tartozó táskát. Röviden ennyi, még számos más szabály, és show-elem van a játékban, de a lényeget leírtam.

Mi a legjobb stratégia, ha a játékos helyében vagyunk? Miután az összegek teljesen véletlenszerűen helyezkednek el, tökéletesen felesleges a táskák közötti választással bajlódni, tetszőleges sorrendben érdemes kinyitni őket. Amikor a bank felajánl egy összeget, csak akkor érdemes elfogadni, ha a bentlévő táskákban szereplő összegek átlaga alacsonyabb, mint a felajánlott összeg. Egyszer sem láttam ilyet egyébként, de egy adás alapján nem állítom, hogy néha nem szokott ilyen történni.

A racionális viselkedés helyett az alábbi hibákat láttam a játékos, a műsorvezető és a kiegészítő játékosok viselkedésében:

-Szisztéma emlegetése. Mivel a vakszerencse dönt, nincs jó szisztéme a fentiek kivételével, de az sem nevezhető igazán szisztémának.

-Csere lehetőségén való elmélkedés. Itt is a szerencse kérdése, semmilyen információval nem rendelkezik, ami alapján dönthetne a csere lehetőségéről. Ennél még csak súlyosabb volt egy korábbi játékos tanácsa, miszerint érdemes cserélni, mert ő is megtette, és sok milliót nyert vele. Mondom: vakszerencse.

-A bank ajánlatán való elmélkedés, amikor az ajánlott összeg túl alacsony volt (minden esetben)

-A kiegészítő játékos kiborulása és lelkiismeret furdalása valamint sírása, amikor a nála lévő táskában volt egy magas összeg. Semmilyen befolyása nincs az összegre vonatkozóan, megint csak a vakszerencse dönt.

-Babona emlegetése, például 13-as számú táska. Ezt gondolom indokolni sem kell.

-Annak a tényezőnek a bevonása a döntésbe, hogy korábbi játékokban, melyik kiegészítő játékosnál volt magas összegű táska. Semmi köze az aktuális felálláshoz.

Ha egy ilyen egyértelmű szabályrendszerű játékban is ekkora szarvashibákat képesek emberek elkövetni (magas összeg elnyerése miatti mohóság, magas bank által felajánlott összeg elvesztése miatti félelem, és show-elemek miatti érzelmek miatt) , akkor egy szintén racionális döntést nagymértékben igénylő, de sokkal komplexebb játékban, a "tőzsdézésben" nem csoda, hogy értelmetlen dolgokat csinálnak. Az emberi lélek az oka annak, hogy a piac irracionális, érzelem vezérelt, amit nagyrészt logikus döntésekkel jól fel lehet használni.

Fontos megjegyezni, hogy önmagában az irracionális viselkedés egyáltalán nem gond. Például semmi indokolható, racionális oka nincs annak, hogy megsimogassunk egy lihegő, mindenbe belehempergő, szőrcsomót (vagyis kutyát). Mégis megtesszük nap mint nap, és ez egy nagyon jó dolog.

Az igazi probléma akkor van, ha az irracionális viselkedést megpróbáljuk racionális indokokkal alátámasztani.

BUX ETF

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?h=17&k=5&i=73153

Már nem is kell olyan sokat aludni hozzá. A fenti link egy nagyon jó kis összefoglaló cikket rejt.

Pár kiegészítés:

-Minden kisbefektető, aki nem szeretne aktív menedzselést, és nincs ideje foglalkozni a befektetéseivel, de a hazai részvénypiac teljesítményét szeretné lekövetni, vegyen BUX ETF-et. Ez már egy (magyar részvénypiacon belül) diverzifikált cucc, így nem kell mellé más részvényeket venni.

-Könnyebbé válik a BUX határidőben rejlő kamattartalom kihasználása. Jó lenne tudni, hogy mennyire lesz egyszerű a shortolás (kint az), de a BUX X12 és a BUX ETF vétel/eladás vagy eladás/vétel combo sok érdekességet rejthet még magában.

-El lehet felejteni a BUX-ot követő nyíltvégű alapokat. Teljesen feleslegesek. Persze ha megfelelő lesz a likviditás, és nem 1%-ért köt valaki.

-Érdekes lesz figyelni, hogy miként változik az ETF-ben lévő pénz és ez miként hat a főbb részvények árfolyamára.

-Jó volna bevezetni a Xetra-ra az ETF-et.

Befektetési Kultúra

Elkezdtem egy érdekes kísérletet. Regisztráltam egy új felhasználót a WIW-re, Befektetési Kultúra néven. Kíváncsi vagyok, hány ismerőse lesz 1 hét, 1 hónap, 1 év múlva. Szólj barátaidnak, családodnak, kollágáidnak, üzletfeleidnek, hogy ha úgy érzik érdemesek ár, jelöljék be, mint ismerőst:

http://iwiw.hu/pages/user/userdata.jsp?userID=9291598

A bemutatkozás:

Ismerem a különböző befektetési lehetőségeket.Ismerem magamat, és tudok felelősen választani köztük.Tervekkel rendelkezem a jövőmet illetően, és ezek alapján alakítom pénzügyeimet.Ismerem a kockázatokat az egyes befektetési lehetőségek kapcsán, és tudom, hogy érdemes valamekkora kockázatot vállalnom, de ezt keretek között is kell tartanom.Gondoskodom magamról, családomról, egészen a nyugdíjaskoromig, és nem várom el, hogy az állam segítsen rajtam.Etikus módon járok el, nem verek át másokat tudásom által sem, sőt segítek, ahol tudok.Tisztában vagyok azzal, hogy csak olyan ország lehet sikeres, ahol az emberek többségének van befektetési kultúrája.Csak azokat jelölöm be, vagy jelölöm vissza, akikről tudom, hogy ugyanezt elmondhatják magukról. Kérlek ne sértődj meg, ha tesztelem a tudásodat. A Te érdekedben is teszem.Akiket egyelőre nincs lehetőségem visszajelölni, azok se keseredjenek el. Bármilyen kérdésre szívesen válaszolok, vagy jelzem, hogy hova lehet fordulni segítségért. Ajánlom az alábbi honlapokat:

http://www.pszaf.hu
http://www.ongondoskodas.hu
http://www.faluvegilajos.hu

"Annyi pénzem van, hogy életem végéig degeszre zabálhatom magam!"

Ha az ember befektetési tanácsadó egy olyan országban, ahol elképesztő űr tátong a pénzügyi kultúra terén, akkor néha nagyon vicces helyzetekkel találkozik.

Egyik értékesítéssel foglalkozó kollégám az olajár fedezéssel kapcsolatos szolgáltatásunk kapcsán egyeztetett egy potenciális ügyféllel. Ennek lényege, hogy pozíciót lehet felvenni az olajárak növekedésére, vagyis azok emelkedése esetén lehet pénzt keresni. Ha valakinek komoly üzemanyag költsége van, akkor veszít az olajár emelkedése miatt, viszont nyer az előző mondatban említett pozíción. Más szóval nem kell félnie attól, hogy a benzin ára emelkedik.

Az illető ezt nem értette meg, kollégám most már egy másik munkatársammal együtt vállvetve próbálta neki magyarázni a dolgot, mindhiába. Jónéhány perc után az illető bedobta azt a mondatot, amiből egyértelművé vált, hogy agyi kapacitása soha nem fogja elérni azt a szintet, hogy felfogja miről van szó:

"Minek ez nekem? Annyi pénzem van, hogy életeim végéig degeszre zabálhatom magam!"

:)

Igen, ez tényleg, szó szerint, így ebben a formában megtörtént. Igen, az illető halálosan komolyan, mély büszkeséggel a hangjában mondta ezt. Nem, nem viccből.

Tájékozatlanság - még a legintelligensebbek között is

Nagyon sok teendő van még itthon a befektetési kultúra területén. Az alábbi idézetek a Mensa levelezőlistájáról valók, természetesen név nélkül közlöm őket. Ne felejtsük el, hogy bizonyítottan kiugró intelligenciájú emberekről van szó! (kiemelések tőlem)

"A kamatadó főcsapásának iránya nem a hagyományos takarékbetétek,
hanem a hosszútávú egyébb befektetések (kötvények, részvények..).
Hosszútávú megoldást kinálok, nem egyszeri lekötés mellett.
Határidő : auguztus 31."

"A hosszú távú befektetéseknek
Magyarországon két csapdája van. 1) A
befektetési alap eltűnik a befektető
pénzével együtt és lehet perelni
(további pénz kidobás). 2) A külföldi
finanszírozók döntése következtében (ami
nem kiszámítható) rövid időn belül
jelentős infláció (mondjuk évi 30 %)
állhat elő, és akkor a hosszú távú
befektetésből csak súlyos vesztességgel
lehet kijönni."

Itt pedig a válaszom:

"
-Értelmezhetetlen az a kijelentés, hogy mi minősül a "kamatadó főcsapásának irányának". Az új tőkejövedelmeket sújtó adók szinte minden befektetési terméket egyformán adóztatnak. Vannak kivételek, ahol egyáltalán nem kell adót fizetni, ezek azonban hosszú távú elkötelezettséggel járnak. Ilyen formán a fenti kijelentésnek még kevésbé van létjogosultsága. Sőt, a részvények említése sem szerencsés, hiszen ott lehetőség van az ún. nettósításra, azaz a nyereségek veszteségekkel való csökkentéssel.
-Az elmúlt több mint 10 évben egyetlenegy alkalommal sem fordult elő, hogy befektetési alap eltűnt volna a befektetők pénzével. Egyrészt ezek mögött nagy bankok és befektetési szolgáltatók állnak, másrészt nagyon szigorú jogszabályi követelmények és ellenőrzés mellett végzik a dolgukat, harmadrészt minden alapnak van letétkezelője, ami nem tartozhat az adott pénzügyi csoporthoz. Mindez nem jelenti azt, hogy a visszaélések teljesen ki vannak zárva, de rendkívül valószínűtlenek, ezért felesleges azzal riogatni, hogy lelépnek a befektető pénzével.
-Teljesen kizárt, hogy a külföldi finanszírozók pánikszerű menekülése 30%-os inflációt okozzon. Az megtörténhet, hogy a reálkamat enyhén mínuszba fut az elkövetkezendő hónapokban, vagyis az infláció magasabb lesz, mint a nettó, adózás utáni kamatláb, ez 1-2%-ot jelenthet.
-Ketten is említettétek, hogy minimális az a veszteség, amit a kamatadó okoz. Ugyan nem tudjuk, hogy a jövőben mekkora lesz a jellemző betéti kamatláb, de nem valószínű, hogy jelentősen megemelkedjen, ezért a kijelentések helytállóak. Számításaim szerint egy átlag magyar állampolgár évente 9000 Ft-ot fog veszíteni az új adó miatt. Két dolgot azért kiemelnék: ha valaki jelentős mértékben hajlandó kockáztatni és ezért magasabb hozamot is kap, akkor a veszteség mértéke ennél sokkal magasabb, és ugyanez a helyzet több tízmillió forint esetén is. Másrészt a betéti konstrukciók mára nagyon elavultak, van más megoldás is, ha már valaki semmiképpen sem szeretne kockáztatni.
-Egyetértek azzal, hogy a bankok többsége csúnyán rájátszik a mostani szituációra. Van olyan ajánlat egy nem is kis banktól, ami akkora etikai vétség, hogy a kiagyalóját egy életre eltiltanám attól, hogy befektetési területen dolgozzon. Sajnos ma még nem tartunk ott, hogy a gátlástalan pénzszerzés mellett más szempontok is érvényesüljenek."

Itt tartunk. Ebből is látszik, hogy nem arról van szó, hogy ne tudnának az emberek gondolkodni. Egyszerűen senki soha nem magyarázta el, tanította meg, anyagi érdekek nélkül. Ezért lenne jó a középiskolai pénzügyi ismeretek képzés, ha a kormányzat működtetne egy információs portált, ha már pénzt szed be, stb.

Nem győzöm hangsúlyozni: Nagyon sok tennivaló van még.

Már hétfőn elrajtolhat a Bookline.hu

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?h=13&k=2&i=72575

Megérkezett az első valódi internetes kereskedelmi cég a hazai tőzsdére. Itt volt a legfőbb ideje, kíváncsian várjuk a fejleményeket.

A cég érdekessége, hogy olyannyira kezdeti fázisban van, hogy jelenleg ugyan 100% feletti árbevétel növekedést tud felmutatni, de nyereséget nem. Izgalmas lesz, hogy fogja a piac árazni a növekedési lehetőséget, a részvényesek komoly hullámvasútra készülhetnek.

Kissé zavaros a cég terjeszkedési politikája, a régióról egy szó sem esik, inkább árversenyre készülnek pl. DVD-k, elektronikai cikkek terén. Ráadásul offline boltok megnyitását tervezik még. Az egyikben már voltam, ugyanolyan mint a többi. Erről jut eszembe: nem kis bátorság kell az olyan tőkeerős, vagy kiterjedt hálózattal és tapasztalattal rendelkező vállalatokkal szembeszállni, mint a Libri, Fokusz, Alexandra. Ezek tulajdonosai közül 3 is megtalálható hazánk 100 leggazdagabb emberei között.

Kissé zavaró a gyenge kommunikáció a leendő befektetők felé. A honlapon nulla információ található a vállalatról, de a sajtóközlemények is csak általánosságokat tartalmaznak. Reméljük ez javul.

A külföldi példakép kapcsán pedig nagyon ajánlott Robert Spector könyve, amit magyarul is kiadtak. Ha nem is teljesen elfogulatlan, nagyon olvasmányos, a kritikám itt olvasható.

Na ennyit a fundamentumokról. A technikát pedig meglátjuk pár hónap múlva.

Ön is szeretne végre látni egy bevált módszert a tőzsdei befektetéshez?

Ön is szeretne végre látni egy bevált módszert a tőzsdei befektetéshez? Technikai Elemzés – a piaci pszichológia ismerete a profitzáporért

Az előadást jómagam tartom, már csak ezért is ajánlom bátran bárkinek. Ha kérdés van: faluvegi@bwm.hu

Russell és Nasdaq - Most egymás ellen

Nagyon érdekes, hogy a Nasdaq jócskán ki tudott emelkedni a megelőző hetek sávjából, a Russell pedig nem érte el korábbi csúcsát sem. Érdekes, hogy a technológia most talált relatív erőt magának, míg a kis kapitalizációnál erről szó sincs. Vajon melyikük lesz a mérvadó?

Egyébként egyikük sincs július eleji csúcsához még csak közel sem. Nem fordult meg a középtávú trend egyelőre.

Ilyenkor is van jó esélyű short

Nem, nem lázítani szeretnék a pár napja felébredt (egyelőre nem végleges) bika ellen. Csupán felhívom a figyelmet arra, hogy a részvénypiacon az a szép, hogy szinte mindig akad mindenre példa és ellenpélda. Csak keresni kell.

Most a nyomtatott sajtó nagy presztizsű tagja a New York Times (NYT) esik kifelé a konszolidációjából.

Elképesztő siker! Vagy mégsem?

http://www.origo.hu/uzletinegyed/befektetes/20060814maximalis.html

"Maximális hozamot ért el a K&H úttörő alapja
Három év alatt 30 százalékos, éves szinten 8,11 százalékos hozamhoz jutottak a K&H fix plusz 2. befektetési jegy tulajdonosai. A 2003 júliusában, a magyar piacon elsőként bevezetett tőke-és hozamgarantált befektetési alap idén július 31-én járt le, hozamfizetése pedig augusztus 7-én kezdődött meg."

Micsoda siker! :)

Nézzük akkor meg mi is történt az alap befektetőinek pénzével. Három év alatt 30%-ot hozott, ez nem rossz. Az alap a tőkegarancián kívül az S&P 500-ba, Nikkeibe, FTSE 100-ba és Eurostoxx 50-be, illetve ezek opcióiba nyomott pénzt.

http://www.khalapok.hu/index.khb?p=page&id=NjA%3D&menuid=MTI4

Mi történt volna, ha nem az alapba, hanem a ugyanakkora arányban, részvényeket, ETF-eket, esetleg indexkövető alapokat vásároltunk volna? Pár százalék tévedés lehet a dologban, mert nem tudni, hogy mikor vették meg az opciókat, illetve mit tekintsünk kezdő időpontnak ( a jegyzés pár hét volt).

Az eredmény átlag 62% lett volna. Legtöbbet a Nikkei hozott volna, 99%-ot, a legkevesebbet az S&P 500, 38%-ot. Ezekbe még nem kalkuláltuk bele a forint gyengülését. Ez további 7%-ot ad az eredményhez. 10 000 000 Ft esetén a tőkegarantált és a sima részvény közötti különbség 3 900 000 Ft. Megér ennyit a tőkegarancia?

OK, ez egy jó időszak volt a tőzsdéken (legalábbis részben). De ha valaki 8 000 000 Ft-ot fektet be állampapírba, és 2 000 000 Ft-ot pl. az említett indexek határidős termékeibe ötszörös tőkeáttétel mellett, akkor kb. 60%-ot keresett volna. Nem 30%-ot. 10 000 000 Ft esetén ez 3 000 000 Ft különbség. A tőkegarancia itt is megvalósult volna.

TÉNYLEG OLYAN JÓK A TŐKEGARANTÁLT ALAPOK? EZ TÉNYLEG SIKERTÖRTÉNET? UGYAN MÁR...

10 éves betét?

"A hagyományos lekötött betéti konstrukciók száma is megugrott, több pénzintézet kínál 12 hónapos lejáratú akciós kamatokat, de akár három, öt, tíz évre szóló lekötéseket is. "

http://www.nol.hu/cikk/413179/?wa=hk06

Őszintén: ki az az idióta, aki 10 éves betétben leköti a pénzét? Jelentkezzen nálam, lefényképezzük, és kitesszük az irodában a tárgyalóban, hadd lássanak az ügyfelek negatív példát. :)

Idézet J. Welles Wilder-től

Wilder az egyik legnagyobb név a technikai elemzés területén. Többek között ő fejlesztette ki az RSI-t, ami annyira népszerű indikátor lett 1978 óta, hogy nagyon sok kisbefektető is ismeri a nevét.

A Technically Speaking augusztusi számában közölnek vele egy interjút. Idézem az általam legjelentőségteljesebb részt:

"-Is trading difficult?

- (...) Succesfully trading commodities is the most difficult thing I can think of."

Ezt nem akárki mondta. Harcolunk minden nap. Legyünk büszkék magunkra. ;)

Kamatadó és akciós ajánlatok - NE DŐLJ BE!

Elképesztő kreativitásra és etikátlan magatartásra vetemednek a bankok, kihasználva a közelgő kamatadót.

Nézzük részletesen, hogy mik a lehetőségek.

A betéti kamatok 6% körüli éves hozamot nyújtanak. Ebből jön le a 20% kamatadó, marad 4,8%. A különbség 1,2%. 1 000 000 Ft lekötése esetén 12 000 Ft. 10 000 000 Ft lekötése esetén 120 000 Ft. Egy év alatt. Ennyit spórolhat meg valaki ha 1-3 vagy akár még több évre elkötelezi magát.

De miért tenne ilyet bárki is, ha ez a minimális hátrány behozható más eszközökkel anélkül, hogy le kellene kötnie a pénzét?

Egy példa: jelzáloglevél. A hozam 6,6% és 7,2% között alakul és szeptember 1. előtti vásárlás esetén adózni sem kell utána. Bármikor eladható a tőzsdén. Teljesen kockázatmentes? Nem, mert ha a futamidő alatt az általános hozamszint nagyon megemelkedik, jelentős lehet a veszteség.

Részvény. Szinte minden évben megveri a betéti kamatot, bár jóval kockázatosabb is. De nem kell minden pénzünket ebbe tenni. Ha élünk az egyébként igen valószínű feltételezéssel, hogy kétszer akkora hozamot hoz hosszú távon a részvény, mint a betét, akkor elegendő 20%-ot részvénybe tenni. A matektól megkímélek mindenkit.

Abszolút hozamú alapok. Már több mint 3 van belőlük itthon is, de tanácsadó segítségével is bárki tud ilyet csinálni magának. Minden évben pozitív, inflációt lényegesen megelőző hozamra törekednek. A kockázat mértéke széles skálán mozog.

De ha valaki nem szeretne kockáztatni, akkor is vannak jobb lehetőségek: pénzpiaci alap, állampapír. Bármikor el lehet adni.

Na akkor nézzük a legaljasabb ajánlatot, a kamatadó kapcsán:

http://www.cib.hu/actual/ajanlat/kamatadomentes/megtakaritasok

11%-os kamatot hirdetnek, adómentesen. Hamar kiderül, hogy ez csak a betéti részre vonatkozik, ugyanannyiért, amennyit betétbe tettünk, egy 3 éves futamidejű, vélhetően magas díjú alapba is kell fektetnünk, igaz legalább bármikor vissza lehet váltani. Az alap tájékoztatójából kiderül, hogy a 3 évre a 20% alatti hozam valószínűsége múltbéli adatok alapján majdnem 70%. Ennyi a valószínűsége, hogy éves szinten 6,26% alatt lesz a teljesítmény (tegyük hozzá: most éppen efelett vannak). De a helyzet rosszabb: a 11%-ot csak az első három hónapra adják. Sőt, ha 6 hónapon belül szükségünk van a pénzre, akkor 0%-ot, ha 6 és 18 hónap között, akkor 5%-os kamatot adnak csak. Összegezzük:

Elkerüljük a kamatadót, kb. évi 1,2-1,4%-ot. Viszont kapunk egy kiszámíthatatlan hozamú, de valószínűleg 6,26% alatt lévő éves hozamú, drága garantált alapot, 3 évre, pénzünk másik felével pedig 18 hónapra bele vagyunk kényszerítve egy átlagosnál alig valamivel jobb betéti konstrukcióba. A végső hozamról fogalmunk sincs, de valószínűtlen, hogy 7% felett legyen, és közben pénzünk egy részét még kis sem vehetjük. Tényleg megéri ez +1,2% adómegtakarításért? 1 000 000 Ft esetén 12 000 Ft-ért?

Mit csináljunk az ilyenek ellen? Szívesen segítek bárkinek egy-két rövid email erejéig díjmentesen is, de ha részletes információra kíváncsi, akkor az alábbit tudom ajánlani.

Tanfolyamot tartunk: "Hogyan nyerjük vissza a kamat és árfolyamnyereség adót?" címmel! Részletek ide kattintva!

Véleményem valamennyi pénzintézettől független, de továbbra sem tekinthető elfogulatlannak, még ha teljes mértékben igaz is. Kérlek, konzultálj más független tanácsadóval is.

Semmi sincs ingyen

Pláne, ha a tőkegarantált alapokról beszélünk.

"A zártvégű garantált alapok nyújtotta biztonságért cserében vállalni kell azt, hogy ezek az alapok zártvégűek - azaz a futamidő lejárta előtt csak költségesen, esetlegkedvezőtlen árfolyamon értékesíthetők - a befektetőnek terveznie kell az átlagosan 3 éves futamidőt (a garanciák is csak a teljes futamidőre szóló befektetés esetében érvényesek). A befektetési alapok 2005. évi költségterheléséről szóló PSZÁF jelentés tanúsága szerint ugyanakkor a garantált alapok között találhatóak - az ingatlanalapok mellett - a legnagyobb éves átlagos nettó eszközértékre vetített költséghányadosok, ami egyes alapok esetében meghaladhatja a 3%-ot is (ugyanakkor egyes garantált alapoknak kifejezetten alacsony a költségterhelése). Míg azonban az ingatlanalapoknál jellemzően magasabb az erőforrásigény, addig ezeknél a termékeknél jellemzően nem, emiatt ez egy jó bevételi forrást biztosíthat az alapkezelő társaságoknak. "

Forrás: portfolio.hu
http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=5&i=71904&p=2

Akkor még nem beszéltünk a származtatott termékek áráról, amiket az alap az indexekből való részesedés kihasítására használ fel (konyhanyelven). Lehet, hogy bejön, lehet hogy nem. Ha nem akkor jelentős reálhozamtól esik el az ember. Ha igen, akkor az opció ára nem mindegy. A kockázat csökkentését nem adják ingyen. NINCS INGYENEBÉD!

Nagyon komolyan gondold meg, hogy mit csinálsz, ha az adó elől menekülve egy többéves konstrukció esetén.

Szeptemberig díjmentes határidős elemzések

Nagyon sok mindenről szeretnék írni az elkövetkezendő hetekben. Egyrészt egy sor újdonságot kínálunk, másrészt úgy érzem, hogy sokaknak nem átlátható amikről írok. Ezért egyszerűsíteni fogok, ha úgy tetszik még inkább brutális őszintességgel. Csak ez használ :)

Mindját itt az első újdonság:

Elkezdtük a határidős termékekről szóló elemzések közzétételét, egyelőre díjmentesen, itt:

http://www.bwm.hu/index.php?page=184

Az első cikk, nagyon korrekt, CS-től:

http://www.bwm.hu//elemzesek/060807olaj.pdf

Dick és Jane trükkjei

A napokban láttam a Dick és Jane trükkjei c. filmet. Amerikai és Jim Carrey módra bárgyú, de azoknak, akik régóta és rendszeresen kereskednek a tengerentúli részvénypiacon, illetve némi kritikai éllel figyelik az ottani társadalmat, néhány fergeteges poént tartogat.

Főleg azok fognak ezeken jól szórakozni, akik annak idején követték az Enron, Worldcom és társaik bukását.

A legjobb poén mégis az Alac Baldwin-féle kacsavadászat. Kire is emlékeztet? :)

http://www.imdb.com/title/tt0369441/trivia

325 millió forintos kártérítést kapott munkahelyi megaláztatásokért (VG)

http://vg.hu/index.php?apps=cikk&cikk=135248&fr=hs

"Összesen 817 317 font, azaz 325 millió forint kártérítést ítélt meg egy londoni bíróság a Deutsche Bank egyik volt alkalmazottjának, mert „szándékos és összehangolt zaklatási kampány" áldozata volt éveken át a munkahelyén. A 36 éves Helen Green 1997-2003 között dolgozott a legnagyobb német pénzintézet londoni leányvállalatának titkárságán. Ezalatt kétszer kapott idegösszeomlást, mert négy kolléganője rendszeresen gúnyolta, megalázó munkákra kényszerítette, gonosz vagy kétértelmű megjegyzéseket tett rá, amelyek miatt rendszeresen sírva fakadt. Green egy férfi kollégájától is sokat szenvedett, aki rendszeresen szexista és lealacsonyító kifejezésekkel illette. Az elmúlt időszakban már több hasonló eset világított rá a londoni City egyes pénzintézeteinél az alkalmazottakkal való rossz bánásmódra. "

A szívem megszakad. Ahelyett, hogy undorító módon a munkáltatót ilyen arcátlan összegre perlik (és valami gyengeelméjű, gyakorlattól fényévekre élő bíró meg is ítéli), meg kellene tanulni beilleszkedni, elviselni a hecceléseket, kivívni magának az elismerést, vagy ha ez már nagyon nem megy, el lehet menni máshova is dolgozni.

Remélem Helen Green-t addig fogják zaklatni, amíg rá nem jön, hogy nem ez aljasság a megoldás.

Nasdaq: gyengülő relatív erő

Az alábbi grafikon remek kontraindikátor. A Nasdaq és az S&P 500 arányát mutatja. Ha felfelé megy, akkor a Nasdaq, ha lefelé akkor az S&P 500 teljesít jobban. Mivel általában a trend mindkét irányában a technológiától dúskáló Nasdaq szabja meg az irányt, a felfelé mutató időszak jelez erősödést, a lefelé tartó pedig gyengülést. Ugyanakkor a túl magas és alacsopny értékek jelzik, hogy nincs messze a trendforduló. A 3 feletti érték extrém magas volt 2000 elején, össze is omlott a piac nem egy része. 1,5 alatt viszont nagyon alacsony volt, innen el is indultak felfelé a piacok, miután kétszer is megvolt a mélypont. Most viszont kétszer volt 1,8 felett a mutató, majd az utóbbi hetekben, olyan alacsonyra süllyedt mint 2003 közepén utoljára. Vagyis könnyen lehet, hogy elkezdődött egy új trend, lefelé. Annyira viszont még nem süllyedt le, hogy válthatnánk felfelé.



---

DIA call short-ok stopja enyhe nyereségre húzva. Inkább a technológiát kellett volna, de így sem rossz.

Melyik a világ legboldogabb, legelégedettebb országa?

Dánia!

A sorrend:

Dánia
Svájc
Ausztria
Izland
Bahama-Szigetek
Finnország
Svédország
Bhután
Brunei
Kanada

Az első helyezett országban a legmagasabbak az adók. Viszont itt a világon az egyik legmagasabb a környezetbarát energiaforrások használata.

Nagyon komoly összefüggés van boldogság és a jólét között, de még erősebb az egészséggel való korreláció, és nagyjából ugyanakkora az oktatás szintjével való összefüggés. Ezek mérésével vannak módszertani problémák egyébként.

Magyarország eléggé hátul áll (107.). De a környező országok sem állnak jól. Bár a szlovákok és szlovének érezhetően elszakadtak. Oroszország elképesztően gyenge, hiába van a fővárosukban a legtöbb dollármilliárdos :).

A világ abszolút szuperhatalma a 23., bár a vagyon alapján feljebb is lehetne. Ebből a szempontból a Távol-Keleten lévő gazdasági hatalmak nagyon gyengék, mind Japán, mind Dél-Korea nagyon lent van.

A mediterrán országok is a vártnál rosszabbul szerepeltek, Olaszország például az 50..

Megdőlt Kuba kapcsán a „szegények, de mégis boldogok” duma. Marhaság. Egy diktatúrától ne várjunk többet.

A lista meglepetése számomra Bhután – úgy látszik a buddhizmus és a modern világtól való kvázi elzárkózás megtette a hatását.

A lista és magyarázat:

http://www.le.ac.uk/pc/aw57/world/sample.html

A Satisfaction with Life kérdőíve:

http://www.tbims.org/combi/swls/swlsrat.html

Árfolyam nyereség adó - már csak egy hónap - mit lehet tenni?

Egy kis segítség:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1923503&t=kiemelt

Lesz még :)

Európa azért...

...erősebb, mint Amerika, pedig az sem volt piskóta pénteken. Ennek ellenére egy komoly ellenállást nem tudtak áttörni, és termszetesen volt is honnan felfelé jönni. Európában viszont több index is meghaladta a júniusi legjobb szinteket (pl. a francia, svájci, angol piacok). Különösen a FTSE 100 ereje megdöbbentő az elmúlz hónapok zuhanása után.



Cs kolléga cikke:

http://www.tozsdeliga.hu/index.php?p=elemz_pw&id=1923470&t=elem

USA heti elemzés:

http://www.tozsdeliga.hu/index.php?p=elemz_pw&id=1923471&t=elem

A Dow legerősebb hete 2004 novembere óta!

Igazán?

Nos, én eladtam. DIA longok zárva, és adtam DIA call-okat, egyelőre nagyon mérsékelten. Jövő héten ha a piac is megerősít, fogok még.

Vajon miért csak a Dow esetében jelenik meg ez a szalagcím? A válaszokat hamarosan meglátjuk a számlaegyenlegünkön.

A szalagcím különben a CNBC-ről jön, ami sokszor csodás kontraindikátor. FIGYELEM! ITT swing pozíciókról beszélek. Pár nap - pár hét.

---

Jövő héten írok a Portfolióra egy cikket az XMSR-ről és BIDU-ról. Nézzétek meg a grafikonokat! :)

Vásároljunk a mozgóátlagon?

A világ egyik legsikeresebb „hedge fund”-ja, ezen a héten nagyon szokatlan dologra kényszerült. Magyarázkodnia kellett. A trendkövetésre szakosodott alap évek óta képtelen volt komoly pénzt termelni, de a július eddig kifejezetten rosszul sikerült. A cég a volatilis, igazi irány nélküli árfolyamokra hivatkozik, tegyük hozzá: joggal. Az a tény azonban, hogy ilyen módon kell megpróbálni maradásra bírni a befektetőket, nem jó jel. Rossz idők járnak a trendkövetőkre. Pedig van még trend, de egyre nehezebb rajta maradni.

Jó példa erre a sokat emlegetett HANS, amely mind fundamentális, mind technikai LONG figyelőlistáinkon szerepel(t) jó ideig. A részvény árfolyama 2006 májusáig egy nagyon sima emelkedő trendet mutatott, minimális korrekciókkal, nagymértékű lendülettel. A trendkövetők álma (legalábbis márciusig, amíg a piac is viszonylag erős volt). Ezután a csúcshoz képest mintegy 26%-ot veszített értékéből kevesebb mint egy hónap alatt. Ember legyen a talpán, aki egy ilyen alakzat után is benne maradt a részvényben.

A részvény akkora kuriózum, hogy másfél hónap alatt másodszorra tudott cikkünk főszereplőjévé válni. Korábbi cikkünk (http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1921994&t=jat) után alig 5 nappal találtuk meg az új beszállási pontot (azóta volt stock split). Volatilis időszak esetén, ha találunk olyan papírt, ahol azért még él egy stabil hosszú távú trend, de rövidtávon össze-vissza rángatják, egy dolgot tehetünk: amennyire csak lehet növeljük esélyeinket. Minél alacsonyabb áron érdemes vásárolni, hogy a későbbiekben az alacsony bekerülési ár lelkileg ne legyen a hektikus mozgásoknál megterhelő, és a trend mentén nőjön az esélyünk a nyereség növekedésére. Minél nyugodtabb, „leülősebb” periódusban érdemes pozíciót nyitni, amikor szűk sávban mozog az árfolyam, hogy a kockázatot csökkentsük a szűk stop-loss segítségével. Minél inkább mutat középtávú fordulós jelet a részvény piaca, annál jobban javítjuk esélyeinket. Itt mindegyik feltétel teljesült, hiszen az árfolyam egy viszonylag szűk, 1,5 dolláros sávba rendeződött be, és közvetlenül a fontos mozgóátlagnál, alsó árnyékot tudott maga mögött hagyni, így 20.-án vételi pozíciót nyitottunk.



A kulcsot ezek közül leginkább a mozgóátlag jelentette. Nem azért, mert ez egyértelmű fordulópont lenne, hanem mert még élő trendben sokkal jobb bekerülési árfolyamot biztosít. Előfordulhat, hogy mégis hosszú távú trendfordulóval állunk szemben, és hamarosan újabb zuhanás következik be? Természetesen. De ha még ez a forgatókönyv is válik valóssá, veszteségünk sokkal kisebb lesz, mint ha új csúcson vásárolnánk. A HANS esetében a szerencse is mellénk állt. Nemcsak a belépési pont, hanem a kiszállás is szép jelzések mellett történhetett. Július 6.-án egy hullócsillag jelezte a rövid távú felfutás végét. Egy nappal megkésve zártuk a pozíciót.



Az átmeneti visszaesések minden kereskedési rendszer és stratégia részei. Mindig és mindenkinél lesznek az átlagnál (néha lényegesen) rosszabb periódusok (aki az ellenkezőjét állítja, vagy hazudik, vagy tapasztalatlan). Ilyenkor csak az a kérdés, hogy ragaszkodjunk-e a korábban jól bevált stratégiához, vagy változtassunk-e rajta, módosítsunk-e valamit. Ha a változtatás tapasztalatok és tesztek alapján bevált és többletértéket ad, miért ne tennénk?

Megálljt parancsolt a 25 napos mozgóátlag - ??? Micsoda ???

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?h=17&k=1&i=71486

"A mai kereskedés során szakértők szerint nagyobb vételi erőre lett volna szükség, hogy a Nikkei áttörje a 25 napos mozgóátlagnak számító 15,100 pontos szintet. "

Azonnal kirúgnám azokat a "szakértőket".

Nyaralni és poziban voltam

Nézzük az előző bejegyzés alapján sorban, hogy mit történt.

"XLE: vitathatatlanul a legerősebb szektor, van ami felfelé vigye (a választ a benzinkutatknál kapjuk meg), szagolgatja a kitörést, szép alsó árnyékot hagyott ma maga mögött."

Már legközelebbi hétfőn rámcáfolt a piac, az olaj zuhanni kezdett, magával rántva a szektor ETF-et is. Stop szinten automatikusan kiszálltunk. Az olaj érdekes állatfajta még a commodities-en belül is, ennek kapcsán pár hete megjelent cikkem:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1922757&t=elem

"FAL: ismerem a funda hátteret, de akkor is gyanúsan kúszik új csúcsra, meglátjuk."

Megtörtént az új csúcs beállítása és gyakorlatilag korrekció nélkül kúszik (ugrik) felfelé. Stop a rés aljához igazítva, így legrosszabb esetben is (kivéve persze a komolyabb downside gap-et, aminek itt azért van némi esélye), közel 3% profit biztosítva van.

"DIA: Negatív hangulatban pár napra menedéket találnak itt az ortodox alapkezelők, alsó árnyék és támasz is van."

Bevált a számítás, a Dow részvényeibe menekültek az alapkezelők, miközben a piac nagy része esett. Hét közben ránéztem a grafikonra és 108-ra felhúztam a stoppot, bár valamivel szerencsésebb lett volna, ha a nagy vételi nap és a pozitív korrekció kifulladásának első jelére zárom a pozíció felét, de ez csak utólag látszik igazán. Az enyhe nyereség már így is kódolva van.

Az elmúlt hét és a fenti 3 pozíció jól példázza hogy működik valójában a kereskedés. 3 pozícióból egy szinte azonnal sikertelen lett. Az ilyet bármiféle megfontolás nélkül zárni kell kis veszteséggel, ha technikai alapon kereskedik az ember. A második pozíció úgy áll pozitív tartományban, hogy nem törődtünk semmivel, csak a chart-tal. Követjük a stoppal és ha tartja a trendet, hízlaljuk a nyereséget, amíg lehet. A harmadik esetben a vártnál is jobb eredmény jött ki, de más jeleket kaptunk: a hirtelen jött nyereséget - ha van rajta erre okot adó technikai jel - részben vagy egészben zárni kell. Aktívan érdemes menedzselni a pozíciót, ha csak nem érünk rá 15 évet ülni egy-egy részvénycsomagon.

Három pozíció, három kimenetel: mindegyikre aktívan reagálni, mert mindegyik másként viselkedik. Ennek sokkal nagyobb jelentősége van, mint amit a legtöbb befektető gondolna.

---

A piac egyébként gyenge, részletek itt:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1923249&t=kiemelt

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1923247&t=kiemelt

Nyaralni megyek és poziban vagyok...

Rém gyenge ez a piac, a shortjaink hoznak valamit (ebben nem voltam elég agresszív, a gyengeségre le kell csapni kegyetlenül), longok alig vannak. Most szigorúan pár napra nyitottam új longokat.

XLE: vitathatatlanul a legerősebb szektor, van ami felfelé vigye (a választ a benzinkutatknál kapjuk meg), szagolgatja a kitörést, szép alsó árnyékot hagyott ma maga mögött.

FAL: ismerem a funda hátteret, de akkor is gyanúsan kúszik új csúcsra, meglátjuk.

DIA: Negatív hangulatban pár napra menedéket találnak itt az ortodox alapkezelők, alsó árnyék és támasz is van.

Holnaptól nyaralni megyek egy hétre..."Micsoda??? Poziban vagy és nyaralni mész?" Igen. Egyrészt van, aki figyelje a piacot (nekik ezúton is köszönöm), másrészt neten szinte bárhol követni tudom az eseményeket.

1998-ban az orosz válság idején sokan strandpapucsban és fagyival a kezükben tanulták meg, hogy nem szabad nyaralni menni, nyitott pozíciót itthon hagyva. Brókerük szenvedő hangon hívta őket, a napok alatt 20-30-50%-ot veszített papírjaik, vagy még rosszabb esetben BUX Longjaik miatt.

Ha viszont van stop, van segítség, és van net, akkor nincs probléma. Igen, a kikapcsolódás így nem lehet 100%-os, de erről lemondtam. 80% már jónak számít. :)

Legkorábban jövő vasárnap, 23.-án írok a blog-ba. Ha kibírom.

"Jó vagyok?"

Minden befektető, de még inkább spekuláns érzelmi világában időről időre a reggeli borotválkozás (hölgyeknek sminkelés?) közben felmerül a kérdés: Jó vagyok? Jól intézem befektetéseimet? Ügyes spekuláns vagyok? Van érzékem hozzá?

Sokszor halljuk: a spekuláció művészet. Ha így van, akkor az egyetlen művészet, amelynek sikerességét objektív eszközök segítségével mérni tudjuk. A számok nem hazudnak, a profit mindig igazat mond. Bár mára egy egész iparág nőtte ki magát a befektetések eredményének elemzésére, az átlagos kereskedő számára egy táblázatkezelő szoftver is bőven elegendő, ha őszintén mérni szeretné saját teljesítményét.

Az első logikus kiindulópont természetesen az elért nyereség a befektetett összeg százalékában, azaz a hozam. Ezt célszerű évesítve számolni, levonva valamennyi díjat (tranzakciós, számlavezetési, stb.), adót (árfolyamnyereség adó, osztalékadó, EHO), járulékos költséget (adat előfizetés, szoftverhasználat, sajtó előfizetés, szakmai anyagok stb.). A legtöbben még az elsőt sem kalkulálják bele az eredménybe. Ha mégis megteszik, rendszerint saját maguk számára is meglepő eredményre jutnak.

A hozam számításánál aranyszabály, hogy minél hosszabb időszakot számolunk, annál megbízhatóbb eredményt kapunk. A 2003-2004-es eredmény például a legtöbb kisbefektetőnél egy nagyságrenddel jobb, mint a 2005-2006-os. Ehhez elegendő a főbb részvények grafikonjára rápillantani. Az első esetben kisebb korrekciókkal tarkított hossz volt a jellemző, a második időszak sokkal rázósabb, irány kereső mozgásával szemben. Nyilvánvaló, hogy az elsőben elért eredmény nem minden piaci szituációban ismételhető meg.

A befektetési alapok többsége valamilyen mutatószámot használ saját teljesítményének összehasonlításához. A benchmark az alap befektetési politikájára jellemző összeállítású index vagy ez alapján különböző súllyal összeállít index(ek) lehetnek. Némi leegyszerűsítéssel mondhatjuk, hogy egy hazai részvényalap benchmark-ja lehet a BUX, egy vegyes alapé 50%-ban a BUX, 50%-ban MAX államkötvény index.

A legtöbb esetben azonban ezt nem javaslom, ha nem szigorú befektetési politikájú alapról, intézményről van szó. A kisbefektetők célja nem egy eszköztípus teljesítményének lekövetése vagy enyhe felülmúlása, hanem folyamatos abszolút hozam elérése. Más szóval: függetlenül a részvénypiac alakulásától, minden évben számottevő nyereséget szeretnének felmutatni, függetlenül attól, hogy a bika vagy a medve uralkodik éppen. Hogy egy közhellyel érjek: az internet, opciók és határidős termékek, árupiacok és a shortolás korában ez a törekvés természetes. Ma már több mint 1 500 milliárd dollár van ilyen jellegű befektetésekben a világon és a szám dinamikusan növekszik. Vannak természetesen olyan indexek, amelyek ezek teljesítményét próbálják reprezentálni, de saját sikerességünk mérésénél ezekre sincs szükség. Elég feladatnak bizonyulhat saját magunk legyőzése.

Így érdemes az egyes szakaszok hozamait nézni, és összehasonlítani őket havi vagy negyedéves bontásban. Ha ezek mozgóátlaga (legalább 10 periódusú) javuló tendenciát mutat, akkor valószínű, hogy tudásunk fejlődött az adott időszakban. Ha nem, akkor valamit változtatni kell. Ezekből következik, hogy szignifikáns eredményt csak minimum 3, de inkább 5 év után kapunk. A szakirodalom szerint 400 ügylet kell ahhoz, hogy 95%-os megbízhatósággal vizsgáljunk eredményeket (legyen az valós kereskedés, vagy tesztelt stratégia). Ennél egyértelműbb adatot nem is lehet felhozni, ami int minket: ne vonjunk le elhamarkodott következtetést kevés adatból.

A hozamot természetesen minden esetben a kockázattal összefüggésben vizsgálni. Az egyik leggyakrabban emlegetett eszköz a Drawdown, amelyről egy korábbi cikkünk szólt. (http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=2&i=57688). Minél kisebb a maximális drawdown, annál jobb eredményről beszélhetünk, de mellette nem szabad figyelmen kívül hagyni a korábbi csúcsoktól eltelt időszakot sem, azaz hogy mennyi idő telik el jellemzően saját befektetéseink értékének csúcsbeállításai között. A kockázat mérésére emellett természetesen elsősorban a szórást igénybe vevő mutatók alkalmasak, ezek egy későbbi cikk témájául szolgálnak alapul.

A nyereséges ügyletek aránya az egyik legtrükkösebb mérőszám. Azt mutatja meg, hogy a lezárt ügyletekből mennyi lett nyereséges az összes befejezett pozíció arányában. Ha ez a szám 50%, akkor minden második pozíció lett profittal lezárva. Kevesebb tapasztalattal rendelkezők esküsznek rá, hogy a siker kulcsa ennek a mutatónak a maximalizálásában rejlik. Arra törekednek, hogy minél többször legyen igazuk, egojukat szépen hizlalva ezáltal, befektetéseik nagyságát kevésbé. A vizsgálatok egyértelműen kimutatták, hogy szinte minden esetben ha a szám 60% felett van, akkor a profitot a rendszer vagy az adott befektető rendszerint gyorsan leszüreteli, amíg a trendkövető magatartásra 40% körüli arány jellemző, melynél viszont a nyereséges ügyleteken elért profit átlaga jelentős mértékben meghaladja a veszteségesekét.

Pozícióban lévő átlagos pénzösszeg a teljes befektetés arányában szintén sok félreértésre ad okot. A befektetők jellemző reakciója az, hogy ez az összeg mindig 100% közelében legyen, „ne álljon egy helyben a pénz, hadd dolgozzon”. A piac azonban nem bőkezű a jó lehetőségekkel, gyakran várnunk kell hogy az ezerszer szajkózott megfelelő kockázat/hozam adottságú részvényt megtaláljuk. A szakirodalom ennél is tovább megy: azonos eredményű befektetők közül az a jobb, amelyiknél a szám az alacsonyabb. Ő kevesebb ideig vagy/és kevésbé volt kitéve a piaci mozgások viszontagságainak.

Az előítéletek eldobásával gyakran jól járunk. Felülvizsgálatukkal pedig nem veszíthetünk semmit. Ha úgy tetszik: ez egy ideális befektetés.

Szemöldökráncolás

Ez egy elég csúnya nap volt. Szó szerint végigadták úgy, hogy tegnap egy szép swing fordulós jelzést kaptunk tegnap. Elég gyenge ez a piac.

Póker és bizonytalanság

Jól sikerült a Pókerverseny!

http://www.bwm.hu/index.php?page=181

---

Régen voltam ennyire bizonytalan a piac sorsát illetően, mint most. Most a kivárás tűnik jó taktikának. Heti Elemzéseink itt olvashatóak:

http://www.bwm.hu/index.php?page=73

A Megfejtés 2. - Időtáv

A mai fórum beszélgetésen volt egy érdekes megjegyzés a múltkori bejegyzés kapcsán:

http://bridgewealthmanagement.blogspot.com/2006/07/megfejts.html

Most közzéteszem a válasszal együtt:

"A legutóbbi beirásodban a blogotokon nagyon türelmetlennek minősítetted a 3 évnél rövidebbre tervező befektetőket és 3-6 évre tetted a már viszonylag ideálisnak mondható időtávot (sőt az írásodból olyasmit éreztem ki hogy az ennél rövidebb távra 1-2év esetleg kevesebbre befektetni vágyókkal nem is szívesen foglalkoztok). Az akcióitokból, legalábbis amiket láttam a blogon illetve a modellportfólióitokban és a befektetési stratégiátokban én ennél rövidebb távokat vélek felfedezni sokszor swinges esetleg DT üzleteket is. A célpont és a belépési pont kiválasztásában is inkább a TA mint a funda játszik szerepet. Én itt egy kis ellentmondást látok. "

"A 12 hónapnál rövidebb időre befektetőket minősítettem türelmetlennek, azon túl 24 hónapig sem éppen nagy türelemről beszélhetünk. 24 hónap felett már valamelyest OK, de azért ez erősen függ a befektetés típusáról. Nagyon fontos különbséget tenni a befektetés és az egyes spekulatív ügyletek között. Például lehet, hogy az említett alap pár hónapos pozíciót vesz fel, ez spekuláció. De ha valaki pénzt helyez az alapba, akkor az már befektetés. A spekulatív ügylet bármennyire rövid is lehet, akár pár perces is (tartottunk ilyen kurzust is), ha jól van felépítve és sikeres. De ha valaki ezt is használjam akkor is több évben gondolkodjon. Több év alatt fog kijönni a jó eredmény ha jó a stratégia. Bármit is csinálsz, 3-6-12 hónap alatt ne gondold meg magad, mert éppen kifogtál egy rosszabb időszakot. A blog-ban ezt nem fogalmaztam meg egyértelműen, ki fogom egészíteni. Szó szerint azokkal nem foglalkozunk aki "pár hónap alatt várja a csodát". Irreális elképzeléseknek nem tudunk megfelelni. Több évben kell gondolkozni, és reális hozam-kockázat párosításban. "

Erő kitörés után

Továbbra is szép. Létezik, hogy ennyi volt a korrekció a kitörés után? Ha igen, akkor nagyon erős a részvény. Ha a legutolsó gyertya alsó árnyékának zónájában jár, akkor a 8 körüli szintekre visszanézhet.

A megfejtés

A megfejtés feltárása és a következtetés levonása előtt egy közlemény: csütörtökön 14 és 16 óra között mindenki kérdésére szívesen válaszolok a fórumban, és természetesen később is, akár email-ben is.

---

Előre jelzem, hogy ebben a bejegyzésben minden finomkodás nélkül - egyeseknek talán még kegyetlennek tűnő módon is fogok írni. Nem célom senkit sem megsérteni vagy megbántani, de most határozottan fogalmazok, mert a sikeres befektetés egyik legfontosabb tényezőjéről van szó. Ha valaki rosszul tűri a szigorúbb hangvételt, semmi gond, de ez esetben ne olvassa el az alábbi sorokat.

Négy nap alatt jött meg az első helyes megfejtés a legutóbb feltett kérdésemre, és szándékosan vagy véletlenül, de rá is tapintott a probléma lényegére:

"Szia

A VM (vakmajom) alap eszközértéke és árfolyamgörbéje, számomra az a megdöbbentő hogy elég sokat tartogatok belőle :)"

Az oszlopdiagram (szürke) jelzi, hogy mennyi pénzt kezel az alap (nettó eszközérték), míg a zöld vonal a befektetés értékét (egy jegyre jutó nettó eszközérték). A kettő közötti különbség lényege, hogy a teljes vagyon nemcsak a befektetések sikerétől, hanem az újonnan befizetett összegektől, illetve a kivonásoktól is függ.

Ha valaki október elején fektetett be 1000 Ft-ot, akkor az június elején valamivel több mint 1020 Ft-ot ért, éves szinten ez 3% körüli hozamot jelent. Ezt sokan nagyon kevésnek találták, ez látszik az oszlopdiagrammon. Az alap indulása után alig egy hónappal már 2 milliárd forintot kezelt, ami az abszolút hozamot kitűző alapok között itthon hatalmas siker (az Egyesült Államokban egy sort sem kapna a Wall Street Journal-ban).

A megdöbbentő dolog ekkor következett be. A kezelt tőke már január végén csökkenni kezdett, vagyis több pénzt vettek ki az alapból, mint amennyi új befektetés érkezett. A folyamat az ezt követő hónapokban felgyorsult, és júniusra a kezelt tőke majdnem a felére csökkent. Vagyis 1 milliárd forinttal több pénzt vontak ki az alapból (a maximum 50%-át), mint amennyit befizettek. Még az sem mondhetnánk, hogy egy nagy befektető vonta ki a pénzét, hiszen a csökkenés folyamatos és gyorsuló volt. Ezek az emberek, cégek, intézmények, stb, tehát 3-6 hónapot vártak, majd (valószínűleg az alacsonynak tartott hozam miatt) kivették pénzüket az alapból.

Idézek a Concorde Alapkezelő oldaláról:

"Az Alap ideális diverzifikációs (kockázatmegosztó) eszközt jelent a hagyományos alapok mellett azoknak a befektetőknek, akik legalább 2-3 éves távon keresnek megfelelő befektetési lehetőséget."

2-3 év vs. 3-6 hónap! Az Alap befektetőinek kb. a fele a kitűzőtt és kommunikált időtáv negyedét-tizenkettedét sem várta meg. Miért? Mi járt ezeknek az embereknek a fejében? Ha tudták, hogy a célt nem ilyen rövid idő alatt szeretné az alapkezelő a tanácsadóval elérni, akkor miért gondolták meg magukat?

Elképzelhető persze, hogy az értékesítés során nem jól kommunikált az Alapkezelő, de inkább az anyacég. Egyszer voltam egy portfolió kezelési órán két éve, ahol Szabó László, a Concorde Alapkezelő feje tartott előadást. Ez alapján (is) szinte lehetetlennek gondolom, hogy a rossz tájékoztatás lett volna a probléma. Egyszerűen arról volt szó, hogy a befektetők álomvilágban élnek, rövid idő alatt csodát vártak, nem törődve a figyelmeztetésekkel, és amikor kijózanódtak, egyszerűen továbbálltak. Valószínűleg részvényeket vásároltak május elején...

Akkor nézzük, hogyan nevezzük azon (valamennyire is kockázatos befektetésbe invesztáló) embereket, akik 3 hónapnál rövidebb idő alatt várják az egyértelmű eredményt:

TÜRELMETLEN

...akik 3 és 6 hónap között...

TÜRELMETLEN

...akik 6 és 12 hónap között...

TÜRELMETLEN

...akik 12 és 24 hónap...

NEM ÉPPEN TÜRELMES

...akik 24 és 36 hónap...

ALIG TÜRELMES

...akik 36 és 60 hónap...

ENYHÉN TÜRELMES

...60 hónap felett...

TÜRELMES

Ez a helyzet. Javaslom mindenkinek, hogy a legutolsó kategóriába tartozzon, de legalább az Enyhén Türelmesek nem túl népes csoportjába. Hozzám ne jöjjön senki, aki pár hónap alatt várja a csodát. Ennél nem tudok egyértelműbben fogalmazni.

Sokakban bizonyára felmerül, hogy miért beszélek egy kvázi konkurens termékről (még ha nem is ugyanazt a tevékenységet végezzük mint a Concorde Alapkezelő hiszen mi tanácsadó cég vagyunk, és sok mindenben pl. méret, múlt, stb. nem vehetjük fel velük a versenyt), és pláne miért dícsérem azt. Egyrészt mert VM és VM, valamint az Alapkezelő tudása megérdemli ezt a tiszteletet. Másrészt, ami itt még fontosabb: mindenkinek jó lenne ha elmaradt befektetési kultúránk végre javulna és általában menne az abszolút hozamú megoldások felé, nem pedig az ellenkező irányba, önromboló türelmetlenség miatt.

Mit ábrázol az alábbi kép?

...és miért megdöbbentő? A tippeket a faluvegi@bwm.hu címre kérem.



(KLIKK A KÉPRE)

----

Jól sikerült a tegnapi Tőzsdeklub. Olyan sokan voltak, hogy a BÉT rendezvénytermében a légkondi nem tudta behűteni a termet, mégis mindenki kitartott és 30-40 perccel tovább maradt mint a klub hivatalos vége. Több kérés futott be, hogy tegyük közzé Kutas Gáborék könyvajánlóját, íme:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1922511&t=jat

Kitörni készülő részvények – Hogy találjuk meg őket?

FIGYELEM! Ma este 6 órakor leszek vendég a BÉT-en, a Tőzsdeklubban. Ha sietsz még odaérsz (V. Deák Ferenc u. 5.), ma meccs sincs.

---

A technikai elemzést alkalmazó spekulánsok között toronymagasan a kitörés alapú stratégiák vezetnek. Nem véletlenül. A trend folytatódásának az egyik legbiztosabb jele a beszűkülést követően a partvonalon álló pénzek hirtelen beszállása, vagy (csökkenő trendek esetén) a részvények eladása. Jelzi, hogy pszichológiai oldalról alátámasztott a trend, hiszen sikerült új szinteket meghódítani, és a megugró forgalom sejteti: van még tartalék a tendencia folytatódására.

A stratégia és annak vállfajai – különös tekintettel a rövid távon kereskedőkre – azonban az utóbbi időben jelentős mértékben felgyorsították a folyamatot és rontották annak minőségét. Más szóval: a kitörésekre ma már pillanatok alatt rárepül a sáskahad és a szép termés reményét gyorsan eltünteti, ezzel magának is ártva. Mostanra a kitörések többsége nagyon gyorsan zajlik le, és a fürge pozíciózárások miatt nagyon sok igen hamar be is hal. Azok a türelmesebb spekulánsok, akik szeretnének hosszabb ideig ülni a trendben, érthetően nehezen kezelik a jelenséget.

Mit lehet tenni, hogy megelőzzük az ilyen helyzeteket?

Az egyik megoldás, hogy tágabb stoppot alkalmazunk, így a kitörés behalásakor a stop megbízás nem fog kiütni minket, ha később folytatódik a trend. Ezzel mind a kockázatunkat növeljük, vagy ha a jellemző pozíció méret csökkentése mellett döntünk, a hozamunk lesz kisebb. Emellett értékes időt fogunk veszíteni, ha a korábbi kitörési szint alá visszaeső részvény egy helyben toporog.

A másik megoldás, hogy a kitörésnél gyorsan reagálunk és gyorsan is zárjuk a pozíciót az első felbukkanó jelre, ami a hirtelen árfolyammozgás megállására utal. Ehhez jó stressztűrő képesség és érzék kell, ezért a többség számára egyáltalán nem javasolt.

A harmadik és célra vezető módszer, ha minél alaposabban megvizsgáljuk, hogy miként viselkedik egy-egy papír közvetlenül kitörés előtt, és ezekre a jelekre lépünk pozícióba. A legtöbb esetben a kitörést megelőző napokban a meglévő sávon, vagy folytatódást jelző alakzaton belül is egy kisebb sávot alakít ki az ellenállásnál (ha emelkedő trendről beszélünk), illetve óvatosan növekvő forgalom mellett fehér gyertyát vagy nagy alsó árnyékú doji-t alakít ki az árfolyam. Jó példa erre a tegnap Rácz Balázs cikkében már említett JAVO, ahol mindez megtörtént, de jó szűrőrendszert kellett alkalmazni ahhoz, hogy észrevegyük.



Ennek a módszernek a gyengesége éppen ebben rejlik. Nehéz észrevenni, pláne nehéz jó szűrési paramétereket találni rá, amikor több ezer részvény közül kell megtalálni a lehető legjobbat. Emellett a belépési pont viszonylag magasan lesz, ami behalt kitörés esetén megint csak csökkenti az esélyeinket a jelentősebb nyereségre.

Mi több év alatt számos tesztet futtattunk le keresve azon hasonlóságokat, amiket a részvények árfolyamai produkálnak kitörés előtt. Keveset találtunk, de a tesztek azt jelezték, hogy ha középtávú, 1 hónapnál hosszabb pozíciót célzunk meg, akkor az éves csúcstól 3-5%-ra lévő részvényeket kell vizsgálnunk. Ezen belül azokat, amelyek lényegesen jellemző volatilitásuk alatt vannak. Az első meghatározáshoz vehetjük például a Stochastic indikátort (a második paramétert 1-nek, az elsőt 260-nak vegyük), és nézzük meg a 95 és 97 között lévő értékeket mutató részvényeket. Az éves maximumtól való távolság ötlete „CS” fedőnéven futó kollégám agyából pattant ki. (Azzal ne törődjünk, amit az ortodox és rugalmatlan szakirodalom tanít: a Stochastic magas értéke önmagában még nem jelent túlvettséget, pláne ilyen extrém beállítás esetén – másrészt a fent említett paraméterek enélkül az indikátor nélkül is beállíthatóak). Ezek után, vagy akár ezzel párhuzamosan vizsgáljuk meg a másodikat, hogy mely részvények szűkültek be, várva a kitörési lehetőséget. Ehhez Nosztrai Ádám kollégám által kifejlesztett indikátort használtam, amely kiugróan magas értéket mutat, ha a jellemző volatilitást szokatlanul alulmúlja az utolsó napok volatilitása.

Gyakorlatilag ezt a módszert alkalmaztuk a FAL esetén, ahol a papír viszonylag hosszú ideig konszolidált a 48-51 dollár közötti sávban. Nem mellékes az a tény, hogy eközben a piac kisebb zuhanórepülést mutatott be, így a részvény számottevő relatív erőről tett tanúbizonyságot. Az éves csúcs beállítása még május 17.-én történt. A legjobb belépési zónák június elején, de inkább közepén voltak. Itt nagyon szűk sávba rendeződött be a papír és éppen jó helyen volt, hogy lendületet vegyen a kitöréshez. Jelen esetben a szerencse is közrejátszott, hiszen a részvény réssel nyitott, egyből számottevő nyereséget nyújtva. A stratégia kiemelendő előnyét ez az eset is mutatja: bekerülési értékünk alacsony, hiszen nem a kitörés után a tömeggel együtt rohanva jutottunk hozzá a részvényekhez, amely esetben már veszteségben lennénk.



Fontos, hogy az éves (vagy más beállított) csúcsot ne az utolsó pár napon produkálja a részvény, az ideális belépés valahol 1-3 hétre van a korábbi maximumtól. Természetesen mindez csak a stratégia alapját képezheti, piaconként, szektoronként és más okok miatt helyzethez igazítani kell.

Ideális megoldás ez a kitörés előtti papírok megtalálására? Nem, hiszen nem tudhatjuk előre, hogy megtörténik-e a hirtelen árfolyammozgás, illetve a nekünk ideális irányba következik-e be. A felvázolt stratégia és annak továbbfejlesztett változatai viszont alkalmasak arra, hogy növeljük stratégiánk hatékonyságát, a nyereség bővítésének valószínűségét és csökkentsük vele a kockázatot.

Faluvégi Balázs
Bridge Wealth Management

Portfolió link:

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?h=13&k=2&i=70556

Tandíj

http://index.hu/velemeny/jegyzet/tandij/

Szeretem Tóta W. jegyzeteit. Szinte minden cikkben van valami amivel nem értek egyet, de valamiben profi: hullámokat kelt, provokál. Most ráadásul telibe is talált.

Az összes politikai vonatkozástól eltekintve: igaza van a kormányzatnak abban, hogy bevezeti a tandíjat (más kérdés a stílus, időzítés, egyeztetés hiánya, néhány ponton az átgondolatlanság)

Mondhatnánk hogy én már könnyen beszélek, nekem már nem kell tandíjat fizetni. És jól mondanánk.

De ugyanez a helyzet a tőzsdén is. Itt is tanulni kell, és itt is meg kell fizetni a tandíjat. Ez lehet pénzben, időben, energiában, idegeskedésben, stb. Semmi sincs ingyen. Ha ezt elfogadjuk, megtettük a legfontosabb lépést a jó befektetővé váláshoz.

Buffett megnyomta a "Charity" gombot

Buffett gives $37 billion to Gates and family foundations - Yahoo! News

Na végre, Warren! Pedig azt hittük, hogy már nem fogunk megbocsátani, miután egy osztrák testépítőt támogattál Kaliforniai kormányzónak.

Méltó befejezése egy csodálatos pályának.

(A Berkshire részvényesek valószínűleg nem fognak örülni annak, hogy pár év alatt 30 mrd dollárnyi részvény ömölhet a piacra...a részletek megismerése után többet fogunk tudni)

Melyik a világ legdrágább városa?

New York? Los Angeles? Párizs? London?

Tokió? Dubai? Kuvait?

Moszkva!

Ahol a világ legtöbb dollármilliárdosa él, elképesztő fejlődést mutatott be az elmúlt 16 évben.

Budapest nem került be az első ötvenbe és valószínűleg idén a forint gyengülés miatt még lejjebb csúszik.

Nagyot erősített Hong Kong és Szöul, 33 helyett lépett előre Kijev és 48 helyet Dubai. Még ennél is többet, 85-öt Sao Paulo, 86-ot Rio De Janeiro.

http://www.mercerhr.com/pressrelease/details.jhtml/dynamic/idContent/1142150

Miért érdekes ez tőzsdei szempontból?

Mert pontosan látszik, hogy mely piacokon van a legnagyobb fejlődés, vagy rosszabb esetben lufifújás. Hova megy a pénz. Hol pörögnek az események. Minél nagyobbat ugrik felfelé egy város a listán, annál nagyobb az oda tartozó piac volatilitása...Persze ez túl egyszerű lenne, de felfedezhető összefüggés.

---

Nem várunk nagy elmozdulást a hét elején:

USA - Heti Elemzés - Kamatdöntésre várva

EU - Heti Elemzés - A bika és a medve is szabadságon?

10 félelem, amitől meg kell szabadulnod

A tőzsdei befektetéseket, pláne a spekulációt a legjobban az indokolatlan félelmek tehetik tönkre. Nemcsak rossz érzést okoznak, de kimutatható veszteséget is. Körbekérdezve tőzsdén már megfordult ismerőseimet az alábbi szubjektív listát és rá adott válaszokat gyűjtöttem össze.

„Kimaradok az emelkedésből!”

A globális piacokon ma már tízezres nagyságrendű eszközbe lehet fektetni. Ha kimaradsz egy trendből, akkor nem egyszer perceken belül ott terem egy másik. Ez a félelem általában arra szokott vezetni, hogy a taxi sofőrökkel együtt a csúcson szálljon be valaki. Nem a már meglévő teljesítményből, hanem a jövőre vonatkozó kilátásokból, valószínűségekből érdemes kiindulni.

„Nem állítok be stop-loss-t, mert kiüt, aztán megfordul.”

Ha stop-loss megbízást ad meg valaki, akkor előbb-utóbb ez meg fog történni vele. Sőt, egy idő után ez rendszeressé fog válni. De más lehetőség az átlag-spekuláns számára nincs, hogy kezelje a kockázatot, ha már a részvénypiacra merészkedett. El kell fogadni, hogy ez a kereskedés velejárója. Gyakorlattal csökkenthető az előfordulások száma, de teljesen soha nem szüntethető meg. Összességében a jó stop stratégia sokkal nagyobb veszteségektől fog megóvni, mint amennyi nyereségről lemaradsz.

„Mások többet nyertek, mint én.”

A tőzsdei nyereségekkel mindenki henceg. A veszteségekről hallgat. Mindig lesz olyan, aki sokkal többet keresett az utolsó időszakban lévő trenden, de ki tudja meddig marad így. A befektető nem alap, nem kell versenyeznie másokkal vagy bármilyen benchmark-kal. Persze hosszú távon a felvállalt kockázatnak megfelelő hozamot kell elérni, de a befektetőnek elsősorban magát kell legyőznie.

„Nagy veszteségeim vannak, és nem fogom visszanyerni!”

Ezen a félelmen azért kell túllépni, mert tökéletesen megalapozott. A nagy veszteség után szinte soha nem fogod VISSZANYERNI, amit elveszítettél. Ha erre törekedsz, akkor felesleges kockázatokba hajszolod magad, ami az esetek többségében még fájdalmasabb veszteségekhez vezet. Töröld a szótáradból ezt a szót. Tekintsd a friss állapotot kiindulópontnak.

„Nem történik semmi izgalmas a piacon…”

Nagyon veszélyes félelem. A tőzsde nem játékterem, vidámpark, vagy night club. Nem arra van, hogy a tevékenység közben megemelje az adrenalin szintedet. Ez beszűkült gondolkodásmódhoz, túlságosan gyakori kereskedéshez vezet, ami a te pénztárcádat szűkíti, a brókercégedét tágítja. Ha nem látsz jó lehetőséget, ne kereskedj. Semmi sem kötelez rá.

„Félek a túlságosan hektikus mozgásoktól.”

A részvényeknél ez elkerülhetetlen. Vannak ugyan nyugodtabb időszakok, de ezeket előbb-utóbb felváltja az eufória és a pánik keserédes egyvelege. Ha félsz attól, hogy túl nagy a kockázat a hirtelen árfolyammozgások miatt, vegyél fel kisebb pozíciót. Ha még mindig kényelmetlenül érzed magad, vegyél fel még kisebbet. Ha továbbra is, szállj ki teljesen. De akkor ne irigykedj mások nyereségére.

„Már nyertem, nem szeretném elveszíteni.”

Valamelyik pénzpiaci alapot ajánlom. A piacot nem érdekli, hogy a pénzed mennyi volt korábban és honnan származik. Amit részvénybe teszel, azt kockáztatod, függetlenül attól, hogy az 20 évi munkával összekapart megtakarítás, családi örökség, vagy részvénypiaci nyereség. Ha az elején vállaltál kockázatot, akkor később miért nem?

„Fogalmam sincs mi fog történni…”

Nekem se. Súlyos tévhit, hogy a tőzsdén jósolni kell. A lehetőségek száma végtelen, ma már végtelen számú olyan ügylet van, amikor nem kell megtippelni az árfolyammozgás irányát, csak például egyes papírok alul vagy felülteljesítését, kitörését, unalomba fulladását, stb. Az emberi ego minduntalan abba az irányba űz minket, hogy törekedjünk arra, hogy mindig igazunk legyen. A tőzsdén ez nem lehetséges, de nincs is rá szükség. Egy jól kiérlelt stratégia többet ér mint tíz jó meglátás.

„Már csinálom egy ideje, de még mindig nem rázódtam bele, félek hogy nem is fogok!”

Elképesztően gyakori hiba, hogy pár hónap kísérletezés után sokan csalódottan hagyják ott a piacot. Pedig ha zongorázni, golfozni, főzni, igazán jól évekig tart megtanulni, akkor miért tartana kevesebb ideig a részvénypiaci spekuláció? Sőt, mint a színészetet, ezt is örökké tanulja az ember.

Végezetül: „Mi lesz, ha megemelik az árfolyamnyereségre, osztalékra vonatkozó adókat?”

Megemelik. Jobb, ha felkészülünk rá lelkileg, anyagilag, jogilag. Ha megemelték, újra meg fogják. Ha kikerülöd, kiegészítő szabályt hoznak. Ha kedvezményt kapsz, eltörlik. Ez egy örök macska-egér harc. Ha tőzsdézel, ez kötelező gyakorlat. Fogadd el és harcolj.

Mit csináljunk bizonytalan piacon?

http://www.tozsdeforum.hu/index2.phtml?menu=21&submenu=onearticle&news_id=360584

---

Egyik ügyfelünk is jól vette észre, hogy milyen szép beszűkülés van a Google-ban. Inkább a lefelé történő robbanást valószínűsítettem, de egyelőre éppen az ellenkezője látszik kirajzolódni. Bármi is lesz, nagy elmozdulásra számítok.

Technikai Piac

Kétség nem fér hozzá, ez egy technikai piac. A híreknek most még a szokásosnál is kisebb a szerepük. Zuhanás - hammer (nagy alsó árnyék) - kis emelkedés - napon belüli visszazúzás - mélypont elesés - doji - nagy fehér gyertya, stb. swing tradereknek ideális klasszikus mederben folyik a kereskedés, kevés elszakadó szektorral, részvénnyel. Megdöbbentően hasonlítanak a grafikonok. Szinte érezni a piac minden sóhaját és üdvrivalgását. Kíváncsi vagyok meddig marad ez így.

USA heti elemzés:

http://www.tozsdeliga.hu/index.php?p=elemz_pw&id=1922089&t=elem

"Be the MACDaddy"

A blog-ba leírhatom: az Etrade ütődött hirdetése. Véleményem az MACD-ről, az ész nélküli indikátor használatról, és a hasonló jelenségekről:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1921994&t=elem

"Be the MACDaddy"

A blog-ba leírhatom: az Etrade ütődött hirdetése. Véleményem az MACD-ről, az ész nélküli indikátor használatról, és a hasonló jelenségekről:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1921994&t=elem

MDY Long

Túladottá vált a piac. Főleg a közepes kapitalizációban látni jó esélyt. Itt kivételesen nagyon jól működnek a hagyományos beállítású indikátorok: az RSI jelzi a túladottságot, a CMF divergenciája pedig azt, hogy egyre kisebb forgalommal nyomják le a piacot: fogy az eladók muníciója. Szigorúan csak pár napra, a szokásosnál is szigorúbb kockázatkezelés mellett.




Középtávon a kép továbbra is aggasztó. Elég csak megnézni a VIX chartot. Valami itt nagyon megváltozott: a befektetők elkezdtek félni.

Zseniális és egyben brutálisan őszinte cikk

I doubt we've seen the market bottom yet

Rég szórakoztam ilyen jól. A legjobb rész:

"Some emails answered:Was that the climactic reversal that ended the bear phase?Don't know but doubt it.

Was that the bottom?Don't know but doubt it.

Was that the low?Don't know but doubt it.

Was that the bottom?Don't know but doubt it.

CNBC said the market put in a "v" bottom. Don't you agree?What is a CNBC and what is a "v" bottom... (Ez a legjobb :) )

Can we start buying again?Don't know but doubt it.

Was that the bottom?Don't know but doubt it.

Don't you think what we have seen is just a correction?Don't know but doubt it.

Was that the bottom?Don't know but doubt it.

Was that the bottom?OK...enough, that was the bottom and the DOW is going to 40,000!"

Éjen a hosszútávú gondolkozás

Pályázatot írt ki a Tőzsde a középiskoláknak, hogy ezzel is támogassák a pénzügyi oktatást. Éljen, csak így tovább. Bár a magam részéről jobban örülnék, ha mindezt nem a BÉT-nek kellene vállalnia, hanem az Oktatási Minisztérium és ennél sokkal több pénzzel.

---

Van short lehetőség a piacon. Rácz Balázs cikke:

http://www.tozsdeliga.hu/?p=elemz_pw&id=1921679&t=elem

---

Van Long is, most vettünk újabb sávot ebből:

http://finance.yahoo.com/q/ta?s=AMB2.DE

...kezdetben vala a részvény...

Cikk a portfolión:

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?h=8&k=2&i=69386

-57% Drawdown

http://www.michaelcovel.com/archives/000827.html

Mennyire igaza van. Akik a csúcson szálltak be a Nasdaq-on 2000-ben most 57%-os Drawdownban vannak. A japán piacon 60%-ban 16 év (!!!) után. Ha nem történik csoda, megdől a 20 éves maximum időtartam, ami alatt a részvények biztosan megverik a kötvény hozamokat. Legalábbis ezzel az adatsorral szoktak előjönni, ami azonban az amerikai hozamok alapján született.

USA: ma szünet - egész héten nyugi?

Ma nincs kereskedés a tengerentúlon, de könnyen lehet, hogy a 4 nap alatt sem lesz jelentős elmozdulás. Volt egy nagy esés, utána egy technikai jellegű korrekció, most bizonytalanság, kisebb megnyugvás jöhet. Heti elemzések:

http://www.tozsdeliga.hu/index.php?p=elemz_pw&id=1921372&t=elem

http://www.tozsdeliga.hu/index.php?p=elemz_pw&id=1921370&t=elem

---

Szeretném felhívni a figyelmet a méltatlanul keveset emlegetett James Simons-ra, aki a legtöbbet kereső Hedge Fund manager:

http://www.dailyii.com/article.asp?PositionID=&ArticleID=1040590&p=1

1,5 milliárd dollárt, közel 320 milliárd forintot keresett tavaly ezzel. A sikert nem adják ingyen, és nem adják akárkinek: korábban kódfejtő volt, és 60 PhD-s embert foglalkoztat kvantitatív elemzésre. Ja, és 68 éves korára jutott el ide. Hozzá kell tenni: a Reneissance már a kilencvenes évek elején legenda volt. Simons-ról bővebben:

http://en.wikipedia.org/wiki/James_Harris_Simons

VIX: Fix trendforduló?

Két éve nem látott magasságba emelkedett ma a VIX, vagyis az S&P 100 opcióiba árazott volatilitás. A piac sokkal bizonytalanabb, mint az elmúlt két évben bármikor. Nemcsak ez feltűnő, hanem az is, hogy mennyire hirtelen, alig több mint két hét alatt keletkezett az utolsó fehér gyertya. Ha május végéig ebben nem lesz komolyabb visszaesés, akkor még a 2000-2002 időszakhoz képest is rekordot dönt. Jellemző a piacra, hogy minden nyereségben lévő pozíciót ha zárni kell, akkor pánikszerűen. A veszteségeseket csak azért nem, mert ott a stop.

Kalapács

A tegnapi swing fordulós jelzés ma megismétlődni látszik, a rossz kezdés ellenére. Elszaporodtak a kalapácsok, vettünk is párat: IWM, WOLF, OII, PWR, SPSX. Szintén vettem VIX putot - S&P 100-ba árazott volatilitás csökkenését várom a napokban, kissé megnyugodhat a piac. Mindegyik kizárólag swingre, pár napra.

---

Nagynak tűnik az elmúlt két hét esése. Nézzük meg 97-2000-et felfelé, majd 2000-2002-t lefelé. Azok voltak a szép trendelő idők. Lehet, hogy a mostani hirtelen elmozdulás csak a kezdet. Csak hogy egyet mondjak: a Bollinger szalagok szélessége brutálisan alacsony. (egyébként a hagyományos beállítású Aroon, és a képen nem látható PPO tankönyvbe illően viselkedik ezen az időtávon - ez manapság ritka dolog, ha jól regélnek, 50-es Aroon alatt kell csak aggódni).

Melyik szektor lehet a legerősebb a héten?

Szerintem a pénzügy. Támasznál van, és szép a relatív ereje:



Pót jelöltem az XLI:



Heti Elemzések:

USA Heti Elemzés - 2006. 21. hét
EU Heti Elemzés - 2006, 21. hét

http://www.bwm.hu/index.php?page=73

Találd ki!

Az alábbi heti bontású grafikon pontosan mit ábrázol? A válasz nagyon nehéz, ezért még annyit segítek: hogy ne hagyományos részvényben, határidőben stb. gondolkozzon senki. Rákattintva kinagyítható.



A kérdést a hétfői portfoliós cikkben is fel fogom tenni, a válasz a csütörtöki cikkben érkezik. Nyeremény nincs, de szívesen leközlöm az első helyes megfejtő nevét.

A tippeket ide kérem: faluvegi@bwm.hu

---

A tegnapi index doji-k egész jó alkalmat mutattak, hogy vásároljunk nap közben forduló részvényekből, amelyek hammer-t vagy doji-t formáztak. Példák a hozzájuk tartozó stop szintekkel:

IWM: 69,5
APH: 52,8
HLT: 27,23
HOM: 11,2
NWS: 19,45
EL: 40,4

Bár az is tény, hogy pár napja ugyanez a taktika nem működött jól. Szóval csak óvatosan.

Trendkövetők sivataga

A trendkövető stratégiát folytatók szempontjából - különösen ha sok a swing trade - az a legrosszabb ha a trenddel szemben történik egy hirtelen, nagymértékű és forgalommal alátámasztott mozgás. Ilyenkor pillanatok alatt eltűnnek a jó lehetőségek a piaci trend irányában, ha vannak is, alaposan elgyengültek. Shortolni még nem lehet. Amúgy is neház bármilyen pozíciót felvenni, hiszen mindennek megnőtt a volatilitása, nem lehet jó stoppokat elhelyezni. Lehet türelmesen várni ebben a sivatagban.

Azért pár kósza növény itt is akad. Viszonylag beszűkült részvények (nem top-down, hanem scan által keresve), amik mostanában törhetnek ki. Egyelőre csak figyelem őket. Pár példa: ALL (nem iskolapélda, de legalább nagy), GTK, RRI, WFC (ez is nagy és itt még az alakzat is szép)